تحلیل و بررسی بیت کوین و بازارهای مالی بعد از افزایش 0.75% نرخ بهره (16 ژوئن – 26 خرداد)

دانلود فایل تصویری لایو  16 ژوئن- 26 خرداد ماه (کیفیت عالی)

 دانلود فایل تصویری لایو 16 ژوئن- 26 خرداد ماه (کیفیت متوسط)

دانلود فایل صوتی لایو 16 ژوئن- 26 خرداد ماه

با پنجمین جلسه تحلیلی خرداد ماه در خدمت شما دوستان عزیز هستیم، این جلسه در تاریخ 16 ژوئن 2022 و فردای نشست FOMC برگزار شده است. در نشست 14-15 ژوئن مقامات فدرال رزرو آمریکا تصمیم گرفتند که نرخ بهره را به میزان 75 نقطه افزایش دهند. حال در این جلسه می خواهیم نگاهی به وضعیت بازارها پس از این واقعه بنیادی داشته باشیم.

گزاره اول : تورم اندیکاتور بازارها

نرخ بهره فدرال رزرو با 75 نقطه پایه افزایش به 1.75% رسید  این افزایش تهاجمی ترین حرکت انقباضی فدرال رزرو طی ده های گذشته است. و به نظر نگارنده اولین سیگنال جدی رکودی ولو برای دوره ای کوتاه مدت خواهد بود.

پیش از شروع مبحث اشاره ای به مفاهمیم داشته باشیم :
 

نرخ بهره بین بانکی :

وقتی صحبت از نرخ بهره می شود، شاید ذهن آدمی به سمت نرخ سود بانکی برود. در صورتی که ما انواع نرخ های بهره داریم. نرخ بهره ای که این روزها فعال بازار با آن سر و کار دارد، نرخ بهره بین بانکی است. اما نرخ بهره بین بانکی یعنی چه؟ توضیح کامل بازار بین بانکی مفصل خواهد بود، ولی به طور خلاصه وار عرض می شود که بانک ها داد و ستد خود را در طی شبانه روز باید با یکدیگر تسویه کنند. در این تسویه های شبانه ممکن است یک بانک در آن روز پول کافی برای تسویه حساب خود با بانک دیگر نداشته باشد. در چنین شرایطی یکی از راه های عرف وام گرفتن از سایر بانک هاست. یعنی بانک بدهکار در بازار بین بانکی از بانک دیگری وام می گیرد. سقف نرخ بهره این وام دقیقا تعریف نرخ بهره بین بانکی است. و همانطور که مخاطب محترم می داند تنظیم سیاست های پولی با این نرخ صورت می گیرد.

نقاط پایه نرخ بهره یا Basis Points :

در ادبیات نرخ بهره به جای درصد از نقاط پایه یا BPS استفاده می شود دلیل استفاده از نقاط پایه این است که در بازار بین بانکی رقابت برای تعیین نرخ زیاد است به همین منظور از یکای کوچکتر استفاده می شود اینگونه عملیات حسابداری نیز بدون اما و اگر خواهد بود و از گرد شدن اعداد و ایجاد ابهام جلوگیری خواهد شد. هر نقطه پایه برابر با 0.01% است. پس 75 نقطه پایه می شود 0.75%.  ما در تلاشیم که در هر جلسه تحلیلی نکات آموزشی هم خدمت عزیزان ارائه کنیم تا با ادبیاتی بهتر و بهره وری بیشتر در جلسات بعدی کنار هم پیش رویم.

حال برگردیم به موضوع بحث، تا پیش از اعلام تورم ماه می، و ایجاد سقف جدید انتظارات بازارها حکایت از 50 نقطه افزایش نرخ بهره در ماه ژوئن داشت. اما بعد از ایجاد سقف جدید تورم این انتظارات به سمت اعداد بالاتر رفت. تا پیش از جلسه FOMC انتظار بازارها 75 نقطه، و پیش بینی ها 50 نقطه افزایش نرخ بهره بود. نمودارها هم چیز خاصی را مخابره نمی کردند. حال مشاهده کردیم که نرخ بهره به میزان 75 نقطه افزایش پیدا کرده و کوچک شدن ترازنامه هم آغاز شده و این یعنی شاهد تهاجمی ترین انقباض فدرال رزرو در طی چند دهه گذشته هستیم.

مسلما چنین تهاجمی خبر خوبی برای بازارها نخواهد بود، اما در پی این افزایش نرخ بهره بازارها در ابتدا ریزشی شده سپس حالت خنثی خود گرفتند. دلیلش هم این است که انتظارات با اعلام سقف تورمی جدید (CPI May 2022) در حال قیمت گذاری این مقدار افزایش نرخ بهره بودند. پس در واقع می توان گفت که اکنون تورم اندیکاتور پیشرو در بازارها نقدینگی است. به گونه ای که وجود هر گونه کاهش معنا دار و پایین تر از پیش بینی ها منجر به کمرنگ تر شدن سایه وحشت و ریکاوری بازارها خواهد شد از طرفی عدم کاهش معنا دار نیز به منزله تهاجم و فشار بیشتر خواهد بود. به نظر می آید این بازی چند ماهی تا اواخر تابستان برقرار باشد و فعال بازار می تواند بر این اساس معاملاتی داشته باشد.

گزاره دوم : سقف نرخ بهره

اگر مخاطب محترم به خاطر داشته باشد در جلسه 26 می صحبت شد که سوال اصلی در این موقعیت بازار این است که نرخ بهره تا کی و کجا افزایش خواهد داشت. سپس عرض شد که در طی گذر زمان به مرور مجهولات این سوال کمتر می شود. با انتشار دات پلات ژوئن 2022 مشخص شد که فدرال رزرو با این نرخ ها قادر به مهار تورم نیست و ما در چشم انداز در اعدادی بالاتر از 2.5% قرار خواهیم گرفت. (توضیح دات پلات در آرشیو سایت موجود است با این وجود به طور خلاصه عرض می شود که انتظارات 12 رئیس بانک های مرکزی فدرال رزرو و 7 عضو ثابت حکام از نرخ بهره در چشم انداز، در جدولی تحت عنوان دات پلات به صورت هر 3 ماه یکبار منتشر می شود)

اکنون تمامی رؤسا و حکام فدرال رزرو چشم اندازی بالای 3% برای نرخ بهره در سال 2022 دارند. این دات پلات و این تورم به عقیده نگارنده کارساز نیست یعنی چه بسا اگر فد بخواهد به سمت اهداف تورمی خود حرکت کند به نرخ هایی بالای 4% نیاز خواهد داشت. حرکت سریع به سمت آن اعداد در سال 2022 ممکن است رخ ندهد، اما در حالت کلی حرکت به سمت نرخ های بالا آن هم با این شتاب مجددا سیگنالی برای رکود ولو رکودی کوتاه مدت خواهد بود. البته این رکود حتی در صورت وقوع تا ماه ها یا حتی یک سال بعد از آن عیان نمی شود، همانند شرایط تورمی! رؤسای فدرال رزرو هیچ گاه تورم را قبول نکردند مگر آنکه بر همه گان عیان شده بود. اکنون نیز همان است هیچ یک از حکام و رؤسا به سبب شرایط خوب اشتغال رکود رو نمی پذیرند.

به عقیده رایان اونت مقاله نویس Economist : "سالیانی می گذرد و بعدها در رابطه با رکود 2022-2023 صحبت خواهیم کرد که فدرال رزرو در مقابل شوک انرژی چه رویکرد تهاجمی ای را در پیش گرفت"

فلذا از گزاره دوم این برداشت را داشته باشیم که افزایش نرخ ها ادامه دارد، حداقل بازارها تا پاییز 2022 (تکمیل شدن سقف کاهش ترازنامه و 3 دوره اعلام تورم و داده های اقتصادی) تحت فشار نرخ ها خواهند بود. البته در 4 جلسه گذشته هر بار به این موضوع اشاره شده بود.

گزاره سوم : چه در پیش است؟

از بیانیه و کنفرانس خبری دیشب برداشت جدیدی نمی توان داشت جز اینکه فد در اتخاذ سیاست های خود مستاصل است. فد مرحله انتخاب را پشت سر گذاشته و مهار تورم را اولویت می داند. مهار تورمی که هزینه ای سنگین (به طور مثال رکود) در پیش خواهد داشت. اکنون در ژوئن 2022 کاهش حجم ترازنامه فدرال رزرو با سرعت ماهانه 47.5 میلیارد دلار شروع شده و قرار است تا سپتامبر 2022 به سقف 95 میلیارد دلار در ماه برسد.

کاهش ترازنامه آخرین ابزار پولی فدرال رزرو نیست اما آخرین برگ برنده در کنار نرخ بهره است. اگر این 2 ابزار با تهاجم فراوان موفق به کنترل تورم شوند و اقتصاد به مسیر طبیعی بازگردد پیروزی بزرگی برای فدرال رزرو خواهد بود. اما آیا می شود؟ بهتر است بگوییم آیا بدون هزینه چنین چیزی امکان پذیر است؟ اینطور به نظر نمی آید. هزینه این کار بهم ریختن مجدد نظم اقتصاد و ایجاد بحران های ناشی از آن است. ما بیش از پیش نیازداریم که دارایی خود را حفظ کنیم. در حفظ دارایی ها، فیات در وهله اول خوب به نظر می آید اما اعتباری به فیات نیست یا حداقل بین فیات ها فرانک با آنکه اوضاع مساعدی ندارد ولی باز بهتر از سایرین است.

پیتر شف دشمن همیشگی بیت کوین، اقتصاد دان و پوشش دهنده ریسک در واکنش به کنفرانس خبری ج پاول در 15 ژوئن می گوید : "اگر اقتصاد قوی است، چرا فد قصد دارد تقاضا را کنترل کند؟ پس یا دروغ می گویند که اقتصاد قوی است یا اذعان کنند که سیاست های فدرال رزرو شکست خورده است."

در جلسات ماه ژانویه 2022 ، درست 6 ماه پیش بحث داشتیم که دو دستگی در بین فعالان بازارها وجود خواهد داشت عده ای بر این باور خواهند بود که فدرال رزرو موفق به کنترل تورم نمی شود و عده ای دیگر معتقدند که موفق می شود. بر روی کاغذ تا کنون عده دوم برنده شده اند، چون بازارها کاهش شدیدی داشته اند، اما آیا فدرال رزرو موفق شده است؟ مسلما نه! نه تورمی کنترل شده نه اقتصادی قوی شده است. در این میان فقط هزینه پرداخت شده است.هزینه سقوط دارایی ها و البته پرداخت این هزینه ها با این سیاستهای فد ادامه هم خواهد داشت.

حال ج پاول می گوید : "پیش بینی های ما یک برنامه مشخص نیست! هیچ کس به قطعیت نمی داند که اقتصاد در یکسال به کجا خواهد رسید."

و این در حالی است که مقامات فدرال رزرو قصد دارند شرایط را عادی نشان دهند. به واقع ریزش 30% 500 شرکت برتر آمریکا، 40% نزدک، 70% بیت کوین و وجود تورم 8.6% در کنار انقباضی ترین سیاست های فد نشان از شرایط عادی دارد؟ اینطور به نظر نمی رسد. حکام فد نشان می دهند که همه چیز خوب است، در صورتی که می توان گفت همه چیز بد است الا چند داده اقتصادی مربوط به اشتغال. در خصوص سیاست های فد نیز اگر تا سپتامبر علائم معناداری برای کاهش تورم ایجاد شد(تورم کاهش خواهد داشت اما آیا به حدود موثر خود خواهد رسید؟) در آن شرایط می توان گفت که فدرال رزرو موفق عمل کرده است اما اگر ایجاد نشد و با آن سرعتی که انتظار می رود کاهش پیدا نکرد نرخ بهره مستهلک شده و سیاست پولی فد به سمت شکست حرکت خواهد کرد. در شرایط کنونی می توان با اطمینان گفت ما به سمت پرداخت هزینه پیش می رویم و اوضاع آنطور که فد می گوید عادی نیست.

گزاره چهارم : چه کنیم؟

در طی مسیر 6 ماه گذشته تا کنون، اکثریت جلسات ما مربوط به اقتصاد کلان بوده است. مسلما همه مواردی که در جلسات تحلیلی بررسی و پیش بینی شده اند درست نبوده اما وزن سنگین در سمت درست ها بوده و اقدامات بسیار موثر نیز به موقع گزارش داده شدند. به طور مثال تسویه های گره های 43-47 و 52، تسویه آلت ها در بیت 43-44 هزار، تشخیص زمان شروع فاز تسلیم و پنیک سلینگ زیر سنگر 35، خروج مجدد از آلت ها در بیت 32 هزار، استفاده از هجینگ و مدیریت ریسک در بیت 30 تا 35 هزار دلار و مواردی از این دست که تماما در آرشیو ها موجود است.اینکه مخاطب محترم اقدامی صورت داده است یا نه در حوزه تصمیمات شخصی ایشان بوده و محتوا ارائه شده در جلسات هیچ گاه پیشنهادات خرید و فروشی به دوستان ارائه نداده و گروه آن چیز که به نظر درست می آید را بیان می کند. سپاس گزاریم از اینکه مخاطب فرهیخته درک واضحی از تصمیمات در بازارهای مالی و پذیرش ریسک دارد.

حال در شرایط کنونی مواردی خدمت مخاطب محترم عرض می شود. البته پیشنهاد می کنیم که جهت درک بهتر فایل ویدئویی جلسه مشاهده شود.

در شرایط کنونی ریزش های شرکت های برتر، نزدک و بیت و همچنین سقف تورم و افزایش 125 نقطه نرخ بهره در 2 جلسه به ما می گوید که شرایط عادی نیست و در این فاز باید آمادگی بیشتری از قبل برای پرداخت هزینه های گوناگون با نوساناتی داشته باشیم. نوساناتی که اگر بخواهیم صرفا در کریپتو آن ها را بررسی کنیم به واسطه بهم ریختگی عوامل درونی(اتریوم، دیفای و سلسیوس که در جلسه 11 ژوئن بحث هایی در رابطه با آنها داشتیم) پر رنگ تر خود را نشان می دهند. البته بعد از گذر از این مقطع باز به گره های بالاتر برمیگردیم و این نوسانات نزولی پر می شود.برای کشف محدوده های قیمتی حتما از تکنیکال استفاده شود اما خیلی به خاطر بحران داخلی کریپتو و وجود فشار خارجی سطح ها چندان معتبر نخواهند بود. همچنین با فرض یک رکود ولو کوتاه مدت، در بین فیات ها اعتبار فرانک بیشتر بوده(البته اوضاع فرانک هم خیلی خوب نیست ولی باز استیبل تر است) پس برای دارایی های نقد شونده فرانک، طلا و بیت کوین جز گزینه های پرتفولیو 2ساله باشد که بنا به تناسب با ریسک می توان درصدهای مختلفی برای آن تعریف کرد.

در این شرایط تورم یک اندیکاتور برای فعال بازار مالی است که در گزاره اول توضیح داده شده است. فاز تسلیمی که در بیت کوین ایجاد شده به فاز انباشتی ختم می شود. اما بزرگی این فاز تسلیم و انباشتش الان قابل بررسی نیست. در کل به نظر می آید فاز تسلیم و انباشت بزرگی چندین هزار دلاری داشته باشند به طوری که از محدوده 16-17 هزار تا 23-24 هزار بوده و باز هم شاهد نوسانات در این بازه باشیم. همچنین در این مدت فقط تریدرهای فعال و ریسک پذیر قادر به انجام معامله هستند. از این رو در طی بازه زمانی 17 الی 21 ژوئن(البته ممکن است تا اخر ژوئن هم طول بکشد) می توانیم به دنبال شواهد ترمز گیری و علائم اصلاح صعودی باشیم. فلذا در صورتی که کف و دیپ های جدیدی شکل گرفت بعد از آن تریدر می تواند واچ لیستی از بیت کوین و آلت کوین هایی که کف هفتگی خود را شکسته و علائم بازگشتی نظیر حجم و یا الگوهای پرایس اکشنی تشکیل داده اند(فیک اوت) داشته باشد و به مقدار اندکی معامله بر مبنای بیت صورت داده و باعث رشد پرتفو در اصلاح صعودی شود. البته یقینا این کار نیاز به مهارت و دقت عمل دارد که فقط از عهده فعالان با سابقه بر می آید. همچنین فعالانی که پوزیشن های هج دارند در کف های جدید می توانند به طور میانگین و چند مرحله ای از حجم هج ها کم کنند.

در آخر پیشنهاد می شود که فعال بازار تجربه این قسمت بازار را ثبت کند.چرا که ما در پیچیده ترین و سخت ترین شرایط اقتصادی 15 سال گذشته قرار داریم، این تجربه ها منجر به سودآوری بزرگی در فردا روز خواهند شد به شرط آنکه فعال بازار در جهت توسعه دانش و مهارت فردی در این شرایط تلاش کرده و تجربه این روزها را در مسیر آینده، همراه خود داشته باشد.

از آنجا که متن ابزار مناسبی برای توضیح این موراد نیست پیشنهاد می شود حتما ویدئو قرار داده شده را تماشا بفرمایید.

در نهایت هم عرض می شود که ریسک بخش جداناپذیر بازارهاست، در این شرایط اقتصادی هر تحلیل و بررسی از سمت گروه سرمایه گذاری مهدی رجبی صورت می گیرد جهت افزایش آگاهی، درنظر گرفتن نیروهای بازار و بهبود قدرت تحلیل دوستان است و گروه از بابت تصمیمات مخاطب محترم سلب مسئولیت می نماید.